每日金融市場深度報告

以下是本日（2025年12月26日）的全球金融市場專題報告：

# 執行摘要

本日全球外匯市場呈現分化走勢，美元指數因市場對聯準會（Fed）2026年持續降息的預期而走弱。人民幣兌美元表現強勁，離岸人民幣一度突破7元關口，在岸人民幣亦連續多日走強。然而，日元和韓元則深陷貶值風暴，儘管日本央行近期升息，日元仍承壓，引發市場對當局干預的關注。聖誕假期期間，市場流動性顯著降低，可能加劇波動。

# 關鍵數據概覽

• 美元指數 (DXY)：年內累計下跌接近10%。
• 美元兌人民幣 (USD/CNY)：離岸人民幣盤中高見6.9964，時隔逾一年再次突破7元關口；在岸人民幣連續6天走強，高見7.0057。華泰證券重申2026年底美元兌人民幣匯率預測為6.82。
• 美元兌日元 (USD/JPY)：日元兌美元在155.65至157.78之間波動，此前日本央行升息後一度重貶逾1%。
• 美元兌韓元 (USD/KRW)：韓元兌美元開盤報1449.9，較前一交易日下跌0.1韓元。韓元對美元匯率近日曾一度跌至1485。
• 歐元兌美元 (EUR/USD)：截至2025年12月24日，平均匯率約為1.17872。
• 即期匯率（參考國泰世華銀行 2025年12月26日07:43:56 數據）：

* 美元 (USD) 買進：31.4400，賣出：31.5600
* 歐元 (EUR) 買進：36.8400，賣出：37.3400
* 日圓 (JPY) 買進：0.1994，賣出：0.2044
* 英鎊 (GBP) 買進：42.2000，賣出：42.8200

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 聯準會預期：市場普遍預期聯準會因通脹壓力緩解和經濟增長放緩，將在2026年繼續推進降息進程，導致美元走弱。2025年12月，美聯儲已實施年內第三次降息，將聯邦基金利率目標區間降至3.50%—3.75%。
• 日本央行政策：日本央行上週升息後，日元匯率不改走弱之勢，市場解讀為升息已在預料中，且日銀總裁植田和男對貨幣緊縮態度「不夠鷹」。儘管東京12月核心通脹率降至2.3%，仍高於日本央行2%的目標，為進一步加息提供了理由。
• 地緣政治與去美元化：地緣政治緊張局勢的緩解以及全球「去美元化」進程，為非美元資產的上漲創造了有利環境。人民幣匯率的強勁反彈也受益於美元走弱及地緣政治緊張局勢緩解。
• 亞洲貨幣分化：2025年年末，全球外匯市場風雲再起，亞洲貨幣走勢顯著分化，人民幣匯率展現強勁反彈態勢；日元與韓元則深陷「貶值風暴」，對美元跌幅遠超同期美元指數漲幅。

# 後市展望與風險提示

日元走勢市場看法分歧，三井住友銀行首席外匯策略師預測日銀下一次升息將在2026年10月，因此匯率容易向貶值方向波動，可能在2026年第一季度貶至162日元。野村證券則認為日元難以續貶，預測在2026年3月底前日元將升值至155。日本財務大臣已發出最強硬警告，表示若匯率走勢偏離基本面，東京擁有採取大膽行動的「自主決定權」。韓元持續走弱則與外資撤離和強勁的海外投資需求相關。投資者需密切關注日本央行及其他主要央行的貨幣政策動向，以及地緣政治事件可能引發的突發性匯率波動。聖誕假期期間交易量降低導致的流動性不足，可能放大市場波動風險。

# 執行摘要

本日全球貴金屬市場在聖誕假期後呈現高位盤整態勢，現貨黃金價格在突破4500美元/盎司後有所回調，但整體牛市格局未變。白銀價格急劇飆升引發套利熱情。原油市場方面，布倫特原油價格維持在每桶62美元上方，供應擔憂持續支撐油價。聖誕假期期間，全球貴金屬市場交易量顯著降低，流動性不足。

# 關鍵數據概覽

• 現貨黃金：在北京時間2025年12月26日亞市早盤圍繞4498美元/盎司附近波動。此前曾成功突破歷史性整數關口每盎司4500美元，並在12月24日觸及4525美元的歷史新高。本日漲幅約0.50%。
• 現貨白銀：突破73美元/盎司，日內漲幅1.6%。
• 布倫特原油 (Brent Crude)：截至2025年12月24日，結算價報62.24美元/桶，跌幅0.12美元或0.2%。
• WTI原油 (WTI Crude)：截至2025年12月24日，2月合約結算價報58.35美元/桶，跌幅0.03美元或0.05%。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 黃金上漲驅動因素：各國央行持續的結構性購金行為提供了堅實底部支撐。市場對美聯儲進一步降息的預期增強了周期性動力。投資者利用黃金對衝美元資產風險的趨勢日益明顯，疊加全球「去美元化」進程、地緣政治緊張局勢加劇以及私人部門投資需求增長等長期因素。美元指數年內已下跌約9%，進一步削弱了美元計價資產吸引力，為黃金等非息資產上漲創造了有利環境。
• 原油供應擔憂：世界石油價格因供應擔憂而上漲，布倫特原油價格超過每桶62美元。
• 聖誕假期影響：由於聖誕假期影響，全球貴金屬市場交易量顯著降低，導致流動性不足。金價此前成功突破歷史性整數關口每盎司4500美元，但隨後出現明顯回調，主要源於技術性調整和投資者獲利盤拋售。

# 後市展望與風險提示

儘管短期出現盤整，國際貴金屬市場基本面依然強勁。多家國際知名金融機構對2026年金價走勢保持高度樂觀，高盛和摩根大通看漲2026年金價至4900-5055美元。匯通財經預計黃金年末或高位盤整，2026年劍指5000美元新巔峰。中金研報指出，黃金價格已達到長期預測，可能存在一定泡沫，並預期在2026年初，由於美國通脹持續上行和增長邊際改善，美聯儲可能放緩寬鬆節奏，或對黃金表現形成階段性壓制。白銀市場因產品稀缺性導致的高溢價現象提醒投資者注意二級市場價格快速回歸淨值的潛在風險。原油市場則需關注地緣政治緊張局勢及全球經濟復甦對需求的影響。

# 執行摘要

本日加密貨幣市場呈現輕微下跌，比特幣（BTC）維持在8.7萬美元附近，以太坊（ETH）跌破2900美元。市場正迎來史上最大規模的比特幣和以太坊期權交割，預計將打破平靜帶來波動。儘管聖誕假期期間市場流動性枯竭，但長期持有者持續增倉，且機構資金透過ETF大規模進場的趨勢日益明顯，預示著2026年可能迎來「機構時代」。

# 關鍵數據概覽

• 比特幣 (BTC)：現報87,115美元，24小時跌幅0.48%。在幣安交易所的BTC/USD1交易對上，曾突發閃崩至2.41萬美元，隨後迅速反彈至8.7萬美元附近。
• 以太坊 (ETH)：現報2897美元，24小時跌幅1.68%。過去7日淨供應量增加18,614枚，總供應量已達121,318,655枚ETH，供應量增長率為每年0.8%。
• SOL：失守120美元。
• 加密貨幣總市值：現報3.021萬億美元，24小時跌幅0.6%。
• 期權交割：本日將迎來史上規模最大的比特幣期權到期日，約30萬份BTC期權合約（名義價值約237億美元）到期，BTC和ETH期權今日到期規模合計285億美元。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 機構採用與ETF：2025年全年，美國證券交易委員會（SEC）备案中與區塊鏈相關的提及量激增，比特幣相關提及主導了這一增長，反映出機構對比特幣作為主流資產配置的興趣日益濃厚。現貨比特幣ETF的出現，已徹底改變機構投資人參與加密市場的方式。
• 市場情緒與流動性：聖誕節假期流動性乾涸，多數做市商放假，買賣深度瞬間縮水，導致比特幣價格橫盤在87,000-88,000美元區間。大型期權交割壓力也使得市場多空部位靠近平衡點，成交量創下半年新低。
• 監管環境：SEC备案文件提及量的激增，也暗示著監管機構對加密貨幣市場的關注度提升，合規管道的打開為長線資金大規模進場鋪平道路。

# 後市展望與風險提示

比特幣今日將迎來史上最大期權到期日，市場預計將打破平靜迎來波動。儘管短期波動，但研究機構Sentora Research指出，隨著選擇權壓力解除、機構資金透過ETF大規模進場，以及地緣政治風險降溫，比特幣有機會在2026年突破15萬美元。灰度研報2026前瞻也提出類似觀點，認為避險需求、穩定幣與傳統金融整合，加上美國「CLARITY Act」落地，都可能把比特幣推向130,000至150,000美元區間。然而，比特幣從126,000美元高點回跌約30%，符合歷史上加密牛市階段平均25%至35%的修正範圍，用於擠出高槓桿和短線籌碼。幣安交易所的閃崩事件也警示了市場流動性不足或顯示問題可能引發的劇烈波動風險，特別是對過度槓桿操作的投資者。