每日金融市場深度報告

以下是本日（2025年12月22日）的全球金融市場專題報告：

# 執行摘要

本日全球外匯市場主要受到美國聯準會（Fed）謹慎的貨幣政策立場、全球主要央行之間日益擴大的政策分歧以及持續的地緣政治緊張局勢所驅動。美元因其相對於其他主要貨幣的殖利率優勢而保持強勢，儘管美國通膨數據有所降溫。亞洲市場則密切關注中國人民銀行本日的利率決議。

# 關鍵數據概覽

• 美元指數 (DXY): 保持強勢，反映其作為資本首選目的地的地位。
• 歐元/美元 (EUR/USD): 承壓，受歐洲央行與聯準會政策分歧影響。
• 美元/日圓 (USD/JPY): 日圓儘管日本央行升息，但由於謹慎的前瞻性指引，未能有效提振。
• 英鎊/美元 (GBP/USD): 走勢艱難，因英國零售銷售數據令人失望且英國央行降息預期升溫。
• 中國人民銀行利率決議 (CNY): 今日稍晚公布，將為亞洲市場定調，並影響全球大宗商品價格和貿易夥伴。
• 英國國內生產毛額 (GDP) (季後) (GBP): 今日公布，為衡量英國經濟狀況的關鍵指標。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• CPI與通膨： 美國通膨數據降溫，但聯準會仍保持耐心，並預計2025年核心PCE物價指數維持在3.1%左右，高於其2%的目標。
• Fed預期： 聯準會已在2025年12月將聯邦基金利率下調25個基點至3.5%–3.75%的區間。儘管近期降息，但主席鮑威爾表示將採取「觀望」態度，暗示寬鬆週期可能暫停。市場對2026年進一步降息的預期仍強烈，但聯準會內部對降息時機和幅度的分歧加大。
• 地緣政治： 持續的地緣政治緊張局勢，如地區衝突和貿易戰威脅，增加了市場的不確定性，並支撐了避險資產，同時也影響了全球貿易和供應鏈。
• 全球貨幣分化： 聯準會與其他主要央行（如日本央行、英國央行）之間日益擴大的政策分歧，創造了「套利交易」環境，使美元相對於歐元、日圓和英鎊的殖利率優勢依然顯著，持續推動美元走強。

# 後市展望與風險提示

短期內，美元的主導地位可能持續，受其殖利率優勢和全球不確定性支撐。市場將密切關注今日中國人民銀行的利率決議和英國GDP數據，這些事件可能為亞洲和歐洲市場帶來波動。展望2026年，地緣政治風險溢價普遍較高，而美國總統大選後的政策走向，特別是貿易關稅政策，將對全球外匯市場產生深遠影響。 聯準會的下一步行動，尤其是在通膨和就業數據的指引下，將是決定匯率走勢的關鍵。

# 執行摘要

本日黃金市場繼續受到地緣政治緊張局勢和央行強勁需求的支撐，維持其避險資產的地位。原油市場方面，儘管WTI原油價格有所突破，但高盛等機構預計2026年將面臨供應過剩，油價可能在年中觸底。

# 關鍵數據概覽

• 現貨黃金 (XAU/USD): 截至2025年12月19日，交易價格約為每盎司4328.09美元，高盛預計到2026年12月將上看4900美元。
• 西德州中質原油 (WTI): 今日價格突破57美元/桶。 (另有數據顯示，2025年12月10日WTI原油價格為58.80美元，布蘭特原油為59.68美元。) 高盛預計2026年WTI原油平均價格為每桶52美元，布蘭特原油為每桶56美元。
• 鈀金期貨: 今日價格突破1800美元/盎司。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 黃金：

* 地緣政治風險： 全球地緣政治碎片化持續，軍事衝突和貿易戰威脅加劇，促使各國央行（特別是新興市場央行）為對沖風險而持續大幅購買黃金，黃金作為通用地緣政治對沖工具的地位得到強化。
* 聯準會政策： 聯準會降息帶來的週期性支撐，以及私人投資者對多元化投資的需求，也推動了黃金價格上漲。

• 原油：

* 供應過剩預期： 高盛預計2026年全球原油市場將出現日均200萬桶的供應盈餘，導致油價面臨下行壓力。
* 需求增長： 儘管有供應過剩預期，但每日約120萬桶的穩健需求增長，以及俄羅斯供應的進一步減少和非歐佩克成員國產量放緩，是支撐油價的因素。
* 地緣政治影響： 紅海地區的緊張局勢持續影響航運成本和供應鏈，對油價構成潛在的上行風險。

# 後市展望與風險提示

黃金的長期展望依然看漲，受到央行需求和地緣政治不確定性的持續支撐。原油市場在2026年可能面臨供應過剩的逆風，高盛預計油價將在2026年中期觸底，隨後在2027年下半年開始回升。 投資者需警惕地緣政治事件可能引發的供應中斷或歐佩克+（OPEC+）減產等變數，這些都可能改變油價走勢。

# 執行摘要

2025年被視為全球加密產業的「合規突破之年」，主要經濟體通過關鍵政策與法案，為產業建立了清晰的監管框架。全球加密貨幣總市值已突破5.2兆美元，比特幣和以太坊領漲，但比特幣主導地位下降，山寨幣強勢增長。機構資金加速入場，推動加密資產從邊緣走向主流金融。

# 關鍵數據概覽

• 全球加密貨幣總市值: 截至2025年12月，已攀升至5.2兆美元。
• 比特幣 (BTC): 本週突破12萬美元，創下歷史新高（截至2025年12月7日）。 (另有數據顯示，2025年12月21日比特幣約為88947.25美元。) 預計2026年上半年可能跌至6萬–6.5萬美元，年底目標約11.5萬美元。
• 以太坊 (ETH): 截至2025年12月21日，約為3006.11美元。 預計2026年上半年可能跌至1800–2000美元，年底目標可能達到4500美元。
• 比特幣主導率: 大幅滑落至約35%，為本波週期最低點。
• 山寨幣市值: 同步突破1.12兆美元，刷新2025年高點。
• 主流交易所24小時交易量: 勁增至3200億美元。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 合規化進程： 2025年標誌著加密貨幣行業告別野蠻生長，步入新的發展期。美國白宮發布行政令摒棄限制性監管，川普推出比特幣儲備計劃，美國穩定幣法案（GENIUS）正式生效，香港《穩定幣條例》也已實施。這些政策重構解決了機構入場的核心顧慮，並打通了亞洲合規通道。
• 機構參與度提升： 合規框架的完善推動企業資金加速入場。2025年前三季度，全球企業級加密資產配置規模突破1,200億美元，較2024年全年增長450%。加密貨幣ETF等合規產品的推出，使得傳統資金能透過合規管道配置加密資產。
• 技術創新與生態發展： Tether推出開源錢包開發工具包（WDK）和去中心化AI平台（QVAC），顯示AI與區塊鏈技術的融合趨勢。以太坊基金會強調L1區塊鏈應追求「可證明的安全性」。
• 聯準會政策影響： 市場對美國公債的需求依然強勁，以及聯準會對2026年僅預期一次降息的謹慎態度，導致比特幣需求相對疲軟。

# 後市展望與風險提示

2025年的合規突破為加密市場邁向10兆美元規模奠定了基礎，產業正從小眾投機商品逐步轉型為全球金融體系的重要一環。 儘管市場信心顯著增強，但波動性依然存在。有分析指出，2026年上半年比特幣和以太坊可能出現較為明顯的下跌，提供更具吸引力的入場點，隨後有望在年底前復甦。 投資者需留意宏觀經濟環境變化、全球監管政策的進一步演變以及地緣政治風險對加密資產的影響。