每日金融市場深度報告

以下是本日（2025年12月4日）的全球金融市場專題報告：

# 執行摘要

本日全球外匯市場主要受美國疲軟的就業數據和聯準會鴿派預期所驅動，美元指數承壓下行，非美貨幣普遍走強。其中，離岸人民幣兌美元匯率創下逾一年新高，顯示市場對中國資產的吸引力有所提升。

# 關鍵數據概覽

• 美元指數 (DXY)：因美國就業數據疲軟及降息預期升溫而走弱。
• 離岸人民幣 (CNH)：盤中升破7.06兌美元，最高觸及7.05625，創下去年10月10日以來新高。在岸人民幣兌美元匯率亦逼近7.06，中間價調升40個基點報7.0754。
• 日圓 (JPY)：日本央行行長植田和男釋放的鷹派信號，推升日圓走強。
• 關鍵波動區間：市場對聯準會下週降息25個基點的預期接近90%，導致美元短期內面臨持續壓力。

# 宏觀驅動與趨勢分析

美國勞工市場數據意外疲軟是本日外匯市場的核心驅動因素。根據ADP就業報告，11月份美國私營企業就業崗位意外減少3.2萬個，遠低於市場預期的增加1萬個，也與10月份的增加4.7萬個形成鮮明對比。這一數據強化了市場對聯準會將在12月會議上降息的押注，芝商所FedWatch工具顯示降息概率維持在89%的高位。

聯準會此前已在2025年進行了兩次降息，聯邦基金利率目標區間已降至4.00%至4.25%，並於12月1日停止了量化緊縮（QT）政策。儘管聯準會內部對12月是否再次降息仍存在分歧，但市場普遍預期降息可能性較大。美元走軟為非美貨幣提供了升值空間，特別是離岸人民幣，受益於國內資產吸引力提升和企業結匯需求釋放。

# 後市展望與風險提示

短期內，若美國繼續公布疲軟的經濟數據，美元可能將維持弱勢，非美貨幣有望進一步升值。然而，聯準會內部對貨幣政策路徑的分歧，以及未來經濟數據的不確定性，仍是外匯市場潛在的風險因素。任何地緣政治局勢的意外變化也可能引發避險情緒，對貨幣走勢產生影響。

# 執行摘要

本日黃金價格持穩於4200美元上方，白銀更是創下歷史新高，主要受美國疲軟的就業數據和聯準會降息預期提振。原油市場則因美俄和談破局，以及持續的地緣政治緊張局勢而收高，儘管市場對供應過剩的擔憂仍在限制漲幅。

# 關鍵數據概覽

• 黃金：現貨黃金窄幅震盪，交投於4205美元/盎司附近，盤中一度觸及4241.40美元高點。COMEX黃金期貨收漲0.33%，報4234.8美元/盎司。
• 白銀：現貨白銀盤中觸及每盎司58.95美元的歷史新高。COMEX白銀期貨收漲0.39%，報58.93美元/盎司。
• 西德州中級原油 (WTI)：2026年1月交割價上漲0.53%，收每桶58.95美元。
• 布蘭特原油 (Brent)：2月交割價上漲0.35%，收每桶62.67美元。

# 宏觀驅動與趨勢分析

黃金市場：美國11月私營部門就業崗位意外減少3.2萬個，遠不及市場預期，這項疲軟的數據大幅強化了市場對聯準會下週降息的預期。降息預期降低了持有黃金的機會成本，使其作為非孳息資產的吸引力增加。白銀價格的強勢飆升，今年以來已上漲逾一倍，也為貴金屬板塊提供了額外支撐。

原油市場：國際油價週三收高，主要原因是市場關注的美俄關於結束烏克蘭戰爭的會談未能達成突破，這削弱了短期內放鬆對俄羅斯石油業制裁並釋放更多供應的前景。地緣政治緊張局勢持續影響油價，包括烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的攻擊以及美國與委內瑞拉之間的緊張關係。此外，OPEC+產油國聯盟決定2026年第一季維持產量不變，也為油價提供了支撐動能。然而，美國能源信息署（EIA）數據顯示上週美國原油、汽油和餾分油庫存全面增加，且均超出市場預期，加劇了對供應過剩的擔憂，限制了油價的漲幅。

# 後市展望與風險提示

黃金：在聯準會降息預期持續升溫的背景下，黃金價格有望繼續獲得支撐。若未來美國經濟數據進一步疲軟，可能推動金價上行。
原油：地緣政治風險將繼續是影響油價走勢的關鍵因素。OPEC+的產量策略以及全球供需平衡也將發揮重要作用。
風險提示：聯準會貨幣政策的意外轉變、地緣政治衝突的突然解決或加劇、以及全球原油供需格局的顯著變化，都可能導致黃金和原油市場出現劇烈波動。

# 執行摘要

全球加密貨幣市場在經歷「黑色星期一」的拋售潮後本日有所回穩，比特幣回升至9.3萬美元上方，以太坊及比特幣現金亦錄得顯著漲幅，主要受美國疲軟就業數據帶來的聯準會降息預期所提振。同時，全球各地的監管動態持續塑造市場格局，中國重申穩定幣非法地位，而美國和台灣則在推進各自的加密貨幣監管框架。

# 關鍵數據概覽

• 比特幣 (BTC)：短時突破9.4萬美元，現報93,781美元，24小時漲幅2.02%。此前在週一曾一度暴跌至83,824美元。
• 以太坊 (ETH)：24小時上漲5.76%，截稿前報在3,182美元。週一曾跌至2,719美元。
• 比特幣現金 (BCH)：在過去24小時內大漲8.49%，最新價格為592美元。
• 加密總體市值：上漲2.57%。

# 宏觀驅動與趨勢分析

宏觀經濟影響：美國11月私營部門就業人數意外減少3.2萬人，強化了市場對聯準會下週降息的信心。聯準會於12月1日停止量化緊縮（QT），也對市場情緒產生積極影響，比特幣與標普500指數的相關性再度升高。這種宏觀環境的變化通常有利於風險資產，包括加密貨幣。

監管動態：

• 中國：中國人民銀行近日召開會議，首度將穩定幣定位為非法虛擬貨幣，並指出穩定幣存在被用於洗錢、詐騙的風險，重申了對虛擬貨幣的嚴格監管框架。
• 美國：由共和黨掌控的參議院銀行委員會主席Tim Scott公開承諾，要在聖誕節前通過加密貨幣市場法案的委員會表決，並於2026年初遞交法案讓總統簽署。草案核心是重新劃分監管邊界，並引入「附屬資產」概念，旨在為去中心化項目提供合規框架。
• 台灣：正準備在2026年底前推出首個全面監管的穩定幣，並收緊其加密貨幣監管框架，包括對加密貨幣交易所的牌照要求和穩定幣發行實體的儲備控制措施。此外，金管會已發布函令，准許「多重資產」及「組合型」基金有限度地投資海外比特幣ETF，上限為該基金淨值的5%。

產業發展：儘管市場波動，機構對加密貨幣的興趣不減。Vanguard將允許加密貨幣ETF交易，標誌著其保守立場的轉變。Grayscale預測比特幣將在2026年達到歷史新高，並質疑四年週期理論的有效性。

# 後市展望與風險提示

展望：隨著全球主要經濟體監管框架的逐步清晰化，以及機構對加密貨幣市場的持續參與，長期來看有望為市場提供結構性支撐。短期內，聯準會的降息預期可能繼續提振市場情緒。
風險提示：加密貨幣市場仍具有高度波動性，易受宏觀經濟衝擊和監管政策變化的影響。中國對穩定幣的嚴格立場可能對全球市場情緒產生影響。此外，上週的「黑色星期一」拋售潮也提醒投資者，高槓桿和流動性不足仍是市場的潛在風險。