每日金融市場深度報告

以下是本日（2025年11月27日）的全球金融市場專題報告：

# 執行摘要

本日全球外匯市場主要受美國聯準會（Fed）12月降息預期主導，導致美元指數承壓下跌。日元在日本央行可能升息的傳聞下短暫走強，但隨後回落。歐元和澳元則因美元走軟及各自經濟數據影響而小幅上漲。人民幣表現強勁，創逾一年新高。

# 關鍵數據概覽

• 美元指數 (DXY)：下跌0.07%，收於99.59，盤中曾報99.573，跌幅0.09%。
• 歐元兌美元 (EUR/USD)：上漲0.2%至1.1590美元，最高觸及1.1594美元。昨日日內波動區間為1.15108至1.15850。
• 英鎊兌美元 (GBP/USD)：上漲至1.3235美元。
• 美元兌日元 (USD/JPY)：下跌0.2%至156.44日元，盤中曾觸及高點155.66日元。
• 澳元兌美元 (AUD/USD)：上漲0.7%至0.6517美元。
• 人民幣兌美元：離岸和在岸人民幣對美元即期匯率均升破7.09，創逾一年新高。中國外匯交易中心公布的人民幣對美元匯率中間價為7.0796元，較前一交易日調升30個基點。

# 宏觀驅動與趨勢分析

市場普遍預期聯準會將在12月會議上降息25個基點，機率已升至83%至85%。摩根大通經濟學家甚至改變了一週前的預測，現預計聯準會將在12月和明年1月分別降息25個基點。這種鴿派預期是本日美元走弱的主要原因。儘管美國上週首次申請失業救濟金人數減少至21.6萬人，創4月中旬以來最低，但11月消費者信心指數下滑，家庭對就業和財務前景的擔憂升溫，整體消費支出正在減弱，僅高端消費保持韌性。聯準會的褐皮書也指出，近幾週美國經濟活動基本不變，就業市場小幅走弱，物價溫和上漲。

日元方面，市場曾因日本央行可能在下個月升息的傳聞而短暫走強，但隨後回落。分析師指出，單次升息可能難以大幅改變日元走勢，除非日本央行承諾在2026年持續升息以控制通膨。日本財政狀況惡化也對日元構成壓力。歐元區方面，歐洲央行報告指出，貿易政策不確定性及關稅對經濟金融的長期影響，使歐元區金融穩定脆弱性仍處高位。此外，食品通膨「依然頑固」，且服務價格的強勁上漲需密切關注。人民幣的強勢表現則得益於中國經濟的穩健發展、強勁的外貿數據以及美元指數的走弱。

# 後市展望與風險提示

短期內，美元可能繼續受到聯準會降息預期的壓制。市場將密切關注聯準會12月利率決策會議的結果，以及白宮可能在聖誕節前宣布的新任聯準會主席提名人選，這些都將對美元走勢產生關鍵影響。日元走勢將取決於日本央行貨幣政策的實際行動和其對未來政策路徑的明確指引。歐元區的貿易不確定性和潛在的通膨壓力仍是影響歐元走勢的重要風險因素。人民幣預計在一段時間內仍將保持穩健偏強的狀態。

# 執行摘要

本日黃金價格受聯準會降息預期提振，徘徊在一週多高點附近。原油價格從一個月低點反彈，儘管美國原油庫存意外大增，但市場對俄烏和平協議的觀望情緒及OPEC+可能維持產量不變的預期，共同影響了油價走勢。

# 關鍵數據概覽

• 現貨黃金：報每盎司4,162.99美元，漲幅0.8%。盤中一度觸及11月14日以來最高價位。另有報導稱現貨金價上漲0.9%至每盎司4168.66美元。
• 美國黃金期貨 (12月交割)：上漲0.6%，收每盎司4,165.20美元。
• WTI原油期貨 (1月結算價)：上漲0.70美元，漲幅1.2%，收報每桶58.65美元。
• 布倫特原油期貨 (1月交割價)：上漲1.04美元，漲幅1.0%，收在每桶63.13美元。
• 美國原油庫存：上週意外大增280萬桶，與市場原先預測的130萬桶下降形成強烈反差。

# 宏觀驅動與趨勢分析

黃金市場：聯準會下月降息的市場預期已升至85%，這使得無孳息資產黃金持續受到青睞。儘管美元指數保持穩定，金價依然上漲，顯示市場焦點已從美元轉向12月降息。此外，市場傳出白宮可能提名下一任聯準會主席，而呼聲最高的候選人被認為立場偏鴿，也為黃金提供額外支撐。研究機構普遍看好黃金價格前景，德意志銀行近日更將其2026年金價預測上調至每盎司4,450美元，理由包括投資人資金流趨穩與全球央行持續增持黃金的需求。值得注意的是，加密巨頭Tether在今年第二、三季度大量購入黃金，其購金力度甚至超越任何一家公開披露的單一國家央行，成為影響金價走勢的關鍵邊際力量。

原油市場：國際油價本日走高，自一個月低點反彈。白宮釋出對俄烏和平協議的樂觀訊號，若達成協議，俄羅斯原油可能重返本已飽和的市場，這在一定程度上支撐了油價。然而，美國上週原油庫存意外大增280萬桶，與市場預期下降形成反差，儘管這波累庫並非需求轉弱，而是進口跳增、出口下滑所帶動的淨進口飆升。煉油廠開工率走高、汽油與蒸餾油需求同步回溫，凸顯美國內需仍具韌性。石油輸出國組織及其產油盟國（OPEC+）可能會在週日的會議上維持產量水平不變，並把談判焦點放在評估各國的最大生產能力，並用作2027年產量基準線的參考。美國原油產量維持在歷史高檔，加上淨進口回升，短期可能對油價產生壓力。

# 後市展望與風險提示

黃金：在聯準會降息預期持續升溫的背景下，黃金短期內有望繼續走強。技術面上，黃金正形成三角旗形，若能有效突破關鍵阻力位4250美元，則有望進一步上探4400美元甚至4500美元。然而，任何關於聯準會政策可能轉變的訊號，或美元意外走強，都可能對金價構成壓力。

原油：油價短期內可能因俄烏和平協議的進展和美國庫存數據而承壓。OPEC+在週日會議上的決議將是關鍵，若維持產量不變，可能加劇市場對供應過剩的擔憂。此外，高盛集團預計，若達成和平協議，明年布倫特原油每桶56美元的基本預測可能會下調約5美元。市場需密切觀察未來幾週的出口變化是否回升，以判斷供應端壓力。

# 執行摘要

本日加密貨幣市場回暖，比特幣時隔一週重回9萬美元，主流幣種普遍反彈。市場正從過去的散戶投機主導轉向機構主導的「有序震盪」，但比特幣現貨ETF的資金流出、去槓桿化影響以及流動性低迷仍是市場面臨的主要挑戰。

# 關鍵數據概覽

• 比特幣 (BTC)：現報價90,355美元，24小時漲幅達3.83%。
• 以太幣 (ETH)：現報價3,019美元，24小時漲幅達3.21%。
• Solana (SOL)：現報142.53美元，24小時漲幅達4.25%。
• BNB：現報890美元，24小時漲幅達2.93%。

# 宏觀驅動與趨勢分析

在經歷連續下跌與強制平倉後，加密市場主流幣種本日反彈明顯，比特幣重回9萬美元關口。彭博社報導指出，儘管比特幣自12.6萬美元的歷史高點一度暴跌36%，但其隱含波動率卻僅是溫和上升，顯示市場正經歷一場根本性的結構轉變：從以散戶主導的「投機泡沫」，走向以機構主導的「有序震盪」。華爾街正逐步將比特幣視為「數位黃金」。

然而，市場也面臨多重壓力。11月比特幣現貨ETF出現高達35億美元的資金淨流出，創下最糟單月紀錄。Bitget與Block Scholes的聯合報告指出，ETF資金流入放緩、去槓桿化影響以及流動性受限是近期加密貨幣市場下跌的主要驅動因素，使市場在宏觀風險偏好降低的情緒下處於脆弱的調整期。宏觀層面上，美國聯準會官員暗示利率可能在12月進一步下調，市場對流動性改善的預期上升，為風險資產（包括加密貨幣）重新獲得喘息空間。貝萊德等機構從Coinbase Prime接收大量比特幣和以太坊，也反映了機構在加密市場的持續活動。

# 後市展望與風險提示

短期內，加密市場情緒正在觸底反彈。比特幣在88000美元區間完成有效承接，形成長下影K線，顯示低位買盤強力吸收恐慌性拋壓。若比特幣能突破90000至91500美元的壓力區，V型反轉結構將更加明確。以太坊本日彈性明顯強於比特幣，若成功站上3000至3050美元，下一階段目標可能擴大至3200美元。

長期來看，若「溫和波動」成為新常態，比特幣很可能將從散戶的「賭場籌碼」轉型為機構的「數位黃金」。這代表加密市場正快速融入主流金融體系，雖然市場的暴富機會將減少，但系統性風險也將大幅下降，對長期投資者而言是正面訊號。然而，ETF資金的持續流出、市場流動性低迷以及全球監管環境的變化，仍是加密市場潛在的風險因素，投資者需密切關注。