每日金融市場深度報告

以下是本日（2025年11月24日）的全球金融市場專題報告：

# 執行摘要

上週五（11月21日）全球外匯市場波動加劇，美元指數在美聯儲12月降息預期降溫的背景下獲得階段性支撐，但整體仍處於窄幅震盪區間。歐元兌美元因歐洲央行“結束寬鬆”的預期而獲得支撐，而英鎊兌美元則呈現震盪上行。日圓兌美元小幅走強，反映出市場對避險資產的需求。

# 關鍵數據概覽 (截至2025年11月21日收盤)

• 美元指數 (DXY)：收於100.180，較前一交易日上漲0.02%。 日內波動區間為100.08至100.24。
• 歐元兌美元 (EUR/USD)：收於1.1513，較前一交易日下跌0.09%。 日內波動區間為1.1523至1.1542。
• 英鎊兌美元 (GBP/USD)：收於1.3103，較前一交易日上漲0.11%。 日內開盤報1.3068，最高價1.3096，最低價1.3060。
• 美元兌日圓 (USD/JPY)：收於156.33，較前一交易日下跌0.77%。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 美聯儲預期與通膨數據：美聯儲內部對於12月是否降息存在激烈爭議，鴿派呼籲降息25個基點，而鷹派則堅守2%的通膨目標。CME數據顯示，12月降息概率已從90.5%降至70.1%，降息預期降溫為美元提供支撐。 美國9月非農就業人數增加11.9萬人，超出預期，但失業率升至4.4%，前兩個月數據被大幅下修，這使得美聯儲12月決策面臨更大困難。 紐約聯儲主席威廉姆斯暗示「近期內」仍存在進一步調整聯邦基金利率的空間，市場對12月降息的預期概率一度躍升至超過70%。
• 歐洲央行政策：歐洲央行10月維持存款機制利率在2%不變，行長拉加德強調當前利率水平足以推動通膨回歸2%目標，直接否定了年內降息可能。 歐元區11月服務業採購經理人指數(PMI)高達53.1，支撐了歐洲央行“結束寬鬆”的觀點。
• 地緣政治因素：目前外匯市場主要受各國央行貨幣政策預期差異影響，地緣政治對外匯市場的直接影響相對較小，但對避險貨幣如日圓仍有潛在支撐。

# 後市展望與風險提示

短期內，美元指數預計將在100.00至100.50區間震盪，主要受美聯儲官員言論和即將公布的美國經濟數據影響。 若美國經濟數據表現強勁，可能進一步削弱降息預期，從而支撐美元；反之，若數據疲弱，則可能導致美元承壓。歐元兌美元可能在歐洲央行維持緊縮政策的預期下獲得支撐，但若美聯儲降息預期再度升溫，可能限制歐元的上行空間。英鎊兌美元在技術面上呈現看漲趨勢，預計在1.3060-1.3100區間震盪上行。

風險提示：美聯儲政策路徑的不確定性是外匯市場最大的風險來源。任何關於降息時機和幅度的意外聲明都可能引發市場劇烈波動。此外，全球經濟數據的變化，特別是通膨和就業數據，將持續影響市場對各國央行政策的預期。

# 執行摘要

上週五（11月21日）全球黃金市場呈現高位盤整態勢，金價在4000美元關口獲得強勁支撐，同時在4100美元附近遭遇阻力，市場等待新的催化劑。 國際原油價格則連續第三個交易日下跌，布蘭特原油和WTI原油均跌至一個月低點，主要受美國推動俄烏和平協議的預期以及美聯儲利率前景不確定性的影響。

# 關鍵數據概覽 (截至2025年11月21日收盤及2025年11月24日亞洲開盤初期)

• 現貨黃金 (XAU/USD)：收報4,064.90美元/盎司，日內下跌0.31%，本週下跌0.49%。 盤中最高曾觸及4110.03美元/盎司，最低一度跌至4038.82美元/盎司。
• 布蘭特原油 (Brent Crude)：收於62.56美元/桶，較前一交易日下跌1.3%。 較上週下降2.84%。 2025年11月24日亞洲開盤初期報61.67美元/桶。
• WTI原油 (WTI Crude)：收於58.06美元/桶，較前一交易日下跌1.6%。 較上週下降3.38%。 2025年11月24日亞洲開盤初期報57.7美元/桶。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 黃金市場驅動因素：

* 通膨預期與避險需求：地緣政治不確定性持續和通膨預期仍高，傳統上促使資金流向黃金等避險資產，為金價提供穩固支撐。
* 美聯儲政策預期：美聯儲12月降息預期下降，對金價構成壓力。 然而，紐約聯儲主席威廉姆斯暗示可能支持進一步降息的言論，又為金價帶來反彈動能。
* 美元走強：近期美元指數強勢突破關鍵阻力位，對金價構成壓力。
* ETF持倉：截至11月20日，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust持倉量為1,039.43噸，較前一交易日減少4.29噸。

• 原油市場驅動因素：

* 俄烏和平協議：美國推動俄烏雙方達成和平協議的舉措，可能增加全球原油供應，導致市場情緒轉向悲觀。
* 美聯儲利率前景：美聯儲利率路徑的不確定性削弱了投資者風險偏好，對油價造成壓力。
* 供應過剩擔憂：OPEC報告指出，由於美國原油產量超預期增長等原因，全球市場已從每日供應短缺轉為每日供應過剩，進入結構性供應過剩。 預計2026年國際油價將延續下降趨勢。
* 地緣政治：儘管俄烏和談可能重啟，但地緣衝突仍將持續，並可能對市場帶來擾動。

# 後市展望與風險提示

黃金：短期內黃金預計將維持整理格局，本週可能在3,952至4,157美元區間波動。 美國即將公布的CPI、PPI、零售銷售和GDP數據將成為關鍵催化劑。 若數據強勁，可能對金價帶來壓力；若數據疲弱，則可能支撐金價。若金價能守住4,000美元的關鍵支撐，未來有望反彈。

原油：國際油價短期面臨下行壓力，布蘭特原油和WTI原油均跌破關鍵支撐位。 市場對俄烏和平協議的進展以及全球原油供應過剩的擔憂將繼續影響油價。OPEC+的減產協議和非OPEC+產油國的供應增長將是影響未來油價走勢的關鍵因素。

風險提示：

• 黃金：美聯儲政策的鷹鴿轉變、美元持續走強以及全球通膨數據的變化，都可能導致金價突破當前盤整區間。
• 原油：俄烏衝突的實際進展、OPEC+產量政策的調整、全球經濟增長放緩導致的需求疲軟，以及主要產油國的供應變化，都可能引發油價劇烈波動。

# 執行摘要

全球加密貨幣市場近期遭遇沉重賣壓，比特幣價格一度跌至接近80,500美元的低點，本月累計暴跌逾20%，可能創下2022年6月以來最大單月跌幅。 市場情緒處於「極度恐懼」區域，凸顯市場信心的脆弱。 區塊鏈技術發展持續，但加密貨幣市場的宏觀不確定性和自身結構性風險導致市場進入再定價區間。

# 關鍵數據概覽 (截至2025年11月23日)

• 比特幣 (BTC)：23日盤中上漲2.6%，報86,505.26美元。 21日一度跌到接近80,500美元的低點。 本月累計暴跌20.9%。
• 以太坊 (ETH)：10-11月期間，以太坊與比特幣等核心資產出現25-35%的快速回撤。
• 市場情緒：CoinMarketCap數據顯示，加密貨幣市場信心的「恐懼與貪婪指數」已深處於「極度恐懼」區域。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 宏觀不確定性：2025年第三季加密市場承接了7月以來的風險資產反彈，並在9月降息落地後確認宏觀轉折點。然而，第四季市場遭受宏觀不確定性衝擊和加密市場自身結構性風險爆發，導致市場節奏反轉。
• 美股連動性：加密貨幣市場的賣壓與美股令人意外的震盪同時上演，凸顯市場信心的脆弱程度。 比特幣的急劇下跌可能加劇了本週股市的拋售壓力，可能源於加密貨幣保證金追繳，導致投資者為了流動性被迫出售股票。
• 機構投資者行為與ETF資金外流：曾被視為加密貨幣市場穩定力量的機構投資者，也對近期的拋售潮有所貢獻。交易所交易基金（ETF）在最近幾週錄得創紀錄的資金外流，表明大型投資者的情緒發生了轉變。 彭博數據顯示，本月投資人已從12檔與比特幣掛鉤的基金撤出數十億美元資金。
• 監管政策與穩定幣：有金融機構持續申請穩定幣牌照，顯示出對穩定幣在本地及跨境匯款方面的市場需求。
• 區塊鏈技術發展：儘管市場波動，但區塊鏈技術的發展仍在持續，例如以太坊以外的加密貨幣ETF正在發展，顯示出機構對山寨幣的興趣日益增長。

# 後市展望與風險提示

短期內，加密貨幣市場可能繼續面臨壓力，尤其是在宏觀經濟不確定性持續和美股波動加劇的情況下。比特幣能否守住關鍵支撐位，以及是否有新的利好消息（如監管明確性或機構資金回流）將是關鍵。市場情緒仍處於「極度恐懼」區域，可能需要時間恢復信心。

風險提示：

• 宏觀經濟逆風：全球經濟放緩、通膨壓力以及各國央行貨幣政策的不確定性，都可能持續對風險資產（包括加密貨幣）造成壓力。
• 監管風險：全球各地對加密貨幣的監管政策仍存在不確定性，任何嚴格的監管措施都可能對市場產生負面影響。
• 流動性風險：機構投資者持續撤資可能導致市場流動性進一步惡化，加劇價格波動。
• 系統性風險：幣安大規模清算事件等結構性衝擊，可能削弱整體市場信心並推高交易對手風險。