每日金融市場深度報告

以下是本日（2025年11月20日）的全球金融市場專題報告：

# 執行摘要

本日全球外匯市場呈現美元強勢格局，美元指數突破關鍵阻力位。日圓兌美元大幅貶值，主要受日本新政府財政刺激預期及低利率政策影響。歐元兌美元則因歐洲經濟數據表現不一而承壓。英鎊兌美元走軟，英國通膨數據下降強化了英國央行降息預期。

# 關鍵數據概覽

• 美元指數 (DXY)：本日上漲0.68%，收於100.228。盤中一度上漲0.41%，暫報99.957點。美元指數已突破200日均線和100美元心理關口。
• 歐元兌美元 (EUR/USD)：從前一交易日的1.1585美元下跌至1.1521美元。截至台北時間20日01:30，歐元兌美元下跌0.46%，暫報1.1526美元。
• 美元兌日圓 (USD/JPY)：從前一交易日的155.53日圓上漲至157.03日圓。截至台北時間20日01:30，美元兌日圓大漲0.82%，暫報156.78日圓。盤中更突破157.0600日圓關口，創下10個月新高。
• 英鎊兌美元 (GBP/USD)：從前一交易日的1.3155美元下跌至1.3046美元。盤中跌破1.3045美元，收盤下跌0.68%，至1.3057美元。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 聯準會 (Fed) 預期：聯準會10月份會議紀要顯示出鷹派傾向，多位委員明確反對12月降息，認為進一步降息可能導致通膨根深蒂固。市場對12月降息25個基點的機率已從前一天的48%暴跌至32.8%。美國政府停擺導致的數據發布延遲，也增加了聯準會決策的不確定性。
• CPI 數據：英國10月份消費者物價通膨 (CPI) 降至3.6%，低於9月份的3.8%，符合市場預期，強化了英國央行12月降息的預期。歐元區10月通膨率同比上漲2.1%，核心通膨率維持在2.4%，顯示服務業通膨仍具黏性。
• 地緣政治：有報導指出美國正重啟推動結束俄烏戰爭的外交努力，並已草擬一份相關框架。此舉可能緩和市場對原油供應的擔憂，並對全球金融市場產生影響。
• 日本財政刺激：日本新政府在首相高市早苗領導下，預計將推出由低利率政策支持的鉅額財政刺激方案，可能超過20兆日圓。這使得日本央行逐步推高利率的努力複雜化，進一步加劇了日圓的貶值壓力。

# 後市展望與風險提示

短期內，美元可能因聯準會的鷹派立場和美國經濟數據的相對韌性而維持強勢。日圓預計將繼續承受貶值壓力，直到日本央行明確的政策轉向或政府對匯率採取干預措施。歐元兌美元的走勢將取決於歐洲央行的政策方向以及歐元區經濟復甦的步伐。地緣政治事件，特別是俄烏戰爭的進展，仍是可能引發市場波動的潛在風險。

# 執行摘要

本日黃金價格在經歷衝高後回落，儘管美國就業數據疲弱提供一定支撐，但聯準會的鷹派會議紀要及美元走強對金價構成壓力。國際原油價格則因美國燃料庫存增加以及市場對俄烏戰爭結束的關切，導致供應過剩擔憂加劇而下跌。

# 關鍵數據概覽

• 黃金 (現貨)：本日震盪微漲，目前交投於每盎司4088美元附近。週三金價一度狂飆1.6%，最高觸及每盎司4132.66美元，並曾回升至每盎司4119美元，創下四周新高。最終收漲0.25%，報每盎司4077.79美元。今年最高點出現在10月17日，達到一台錢16128.5元新台幣。
• 紐約西德州中級原油 (WTI)：12月交割價下跌2.1%，收報每桶59.44美元，失守60美元關口。
• 倫敦北海布蘭特原油 (Brent)：近月布蘭特原油下跌1.38美元或2.1%，收報每桶63.51美元。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 黃金市場：

* 聯準會政策：聯準會會議紀要偏向鷹派，降低了12月降息的預期，導致美元指數刷新近兩週高點，對作為零息資產的黃金形成打壓。實際利率上升對黃金構成壓力。
* 避險需求：美國就業數據疲弱，勞動部統計顯示首次請領失業救濟人數高於預期，民間機構ADP也顯示企業裁員增加，這些因素可能增加資金流入黃金等避險資產的可能性。
* 美元走勢：美元指數的強勢通常會對黃金價格產生負面影響。

• 原油市場：

* 供應過剩擔憂：美國政府報告顯示燃料與其他精煉產品庫存增加，加劇了市場對供應過剩的擔憂。美國商業原油庫存較前週減少340萬桶，但汽油庫存增加230萬桶，蒸餾油庫存增加20萬桶。
* 地緣政治：市場關切結束俄烏戰爭的外交努力，美國被曝已草擬停戰框架，緩和了市場對供應的擔憂，導致油價地緣風險溢價回吐。分析人士指出，烏克蘭戰爭的結束可能為更高的俄羅斯石油流量鋪平道路，進一步加劇供應過剩的擔憂。
* 鑽探活動與產量：儘管美國本土48州每月用於石油與天然氣鑽探的活躍鑽機數量持續下降，但產量仍創下歷史高點，反映鑽探效率的改善。

# 後市展望與風險提示

• 黃金：短期內，聯準會的鷹派立場和美元的強勢將繼續對金價構成壓力。市場高度關注即將公布的9月非農就業報告，若數據延續疲弱趨勢，金價有望維持上行動能；反之，若就業表現優於預期，則可能對短期金價形成壓力。長期來看，去美元化趨勢和各國央行持續購金仍為黃金提供潛在支撐。
• 原油：若俄烏停戰框架實質落地，被制裁的俄羅斯原油可能回流市場，而全球需求未能同步明顯回升，油價可能進一步向每桶50多美元區間修正。短期內，市場將圍繞和平談判進展、美國庫存變化與OPEC+後續政策展開拉鋸。

# 執行摘要

全球加密貨幣市場本日遭受重創，比特幣價格跌至七個月新低，總市值蒸發逾1兆美元。市場普遍出現資金淨流出，特別是加密貨幣ETP產品，反映出宏觀經濟不確定性、聯準會降息預期轉淡以及大規模強制平倉事件對市場信心的嚴重侵蝕。

# 關鍵數據概覽

• 比特幣 (BTC)：本日價格跌至七個月新低，一度下探88522美元，並曾跌至約88600美元。截至台北時間20日05:30，比特幣價格約為90227.92美元，日內跌幅2.86%。今年早些時候，比特幣曾衝高至126000美元以上。
• 以太坊 (ETH)：價格回落至3000美元下方。過去4小時內，Hyperliquid平台上的ETH-USD單筆爆倉價值高達2422.66萬美元。
• 市場爆倉情況：過去4小時內，全網爆倉2.86億美元，其中多單爆倉2.05億美元。過去24小時內，全球共有173,496人被爆倉，爆倉總金額為6.34億美元。
• ETP 資金流出：數位資產管理公司CoinShares報告指出，全球加密貨幣投資產品上週錄得20億美元淨流出，為今年2月以來最大規模的撤資潮。其中，比特幣ETP淨流出13.8億美元，以太幣ETP淨流出6.89億美元。美國市場資金外流尤為嚴重，單週流出金額達19.7億美元。iShares比特幣信託ETF (IBIT.US) 在10月30日至11月17日期間撤資16億美元，其中17日單日撤資高達4.47億美元，創下紀錄。
• 總市值：加密貨幣總市值蒸發規模已超1兆美元，目前徘徊在3.2兆美元水平，較10月6日觸及的約4.3兆美元峰值大幅縮水。

# 宏觀驅動與趨勢分析

• 聯準會預期：聯準會會議紀要顯示12月降息的可能性大幅降低，打擊了市場風險偏好，導致交易員拋售高貝塔係數資產，加劇了加密貨幣市場的波動性。市場對聯準會可能延後降息的預期，使加密貨幣市場面臨更大的壓力。
• 市場流動性緊縮：全球流動性緊縮和巨鯨大戶的拋售賣壓，持續侵蝕市場信心。
• 強制平倉連鎖反應：10月10日發生的連鎖強制平倉事件，導致超過190億美元的槓桿加密貨幣頭寸被拋售，暴露出市場的脆弱性。永續期貨倉位已進入「搶刀」階段，交易員在下跌市場中積極增加槓桿。
• AI 泡沫擔憂：近期市場對人工智慧 (AI) 泡沫的疑慮轉濃，投資人紛紛拋售風險性資產，包括科技股和加密貨幣。
• 機構採納率下降：今年早些時候推動比特幣價格上漲的兩大支柱——市場對聯準會多次降息的預期以及機構採納率的提升——如今均已減弱。

# 後市展望與風險提示

加密貨幣市場短期內仍處於不安狀態，可能需要經歷進一步下探才能找到復甦根基。比特幣的下一個心理關口位於85000美元和80000美元附近，而2025年4月因關稅風波創下的77424美元低點尤為關鍵。儘管有觀點認為拋售潮已接近尾聲，但缺乏宏觀指引和鏈上巨鯨動向引發的深切憂慮，使得市場前景仍不明朗。投資者應謹慎評估風險承受能力，避免因短期高回報誘惑而忽視潛在的重大損失。